清明股票休息吗？
A 股市场有着「节日法则」的传闻，即在法定节假日或周末，A 股不开盘的情况下，海外股市一般会开盘，此时 A 股市场通常会受外盘影响而呈现一定走势。这一规律最早来源于2015 年春节长假前后中国 A 股的走势。[1] 有数据表明，在剔除 2016 年节后休市及 2015 年休市后重启的两个特殊情况之后，「节假日效应」仍然存在。该效应不仅出现在中国 A 股身上，也同样出现在其他国家证券市场上。 [2] 为什么会出现“节假日效应”呢？有学者以此作为证据质疑中国股市的定价效率[3]。另有学者通过模型对 2008 年金融危机期间的市场行为进行了解释。 [4] 但正如前文所分析的，将特定事件下的异常表现归结于“节假日效应”并不可取，因为其并未考虑不同市场在不同环境下的表现差异，以及其中可能包含的交易行为。例如，在 2008 年金融危机期间，虽然境外主要国家股指出现大幅下滑，但中国 A 股却呈现出独立的上升趋势。而在 2015 年春季，当国内政策调控力度加大、外围市场震荡下行的时候，A 股反而走出一波上涨行情。
当然，并非所有假日都会导致大盘下跌。实际上，在 2015 年春夏之交那波迅猛反弹中，清明节前后两个交易日大盘竟然连续放量上涨。当时，市场乐观情绪弥漫，甚至有人喊出「改革牛」的口号。然而好景不长，随后几个交易日两市成交量能出现了持续萎缩，盘面上看，个股做多热情也迅速降温，直至 7 月初才重新积聚。从历史数据来看，“节日效应”的存在并不意味着每一次假期来临之前的行情必然按套路出牌，也不是说假期过后必有行情。它只是在某些特殊情况下，投资者交易行为的反映——这种交易行为可能是理性且高效的，也可能是非理性的。