1990年至2996年，是A股第一次牛市，期间上证综指上涨近5倍； 1996年至2001年，是A股第二次牛市，期间上证综指上涨4倍多； 2005年至2007年，是A股的第三次牛市，期间上证综指涨幅超过一倍； 2008年底至今，是A股的第四次牛市，目前上证综指上涨逾两倍。
每次牛市的开始和结束，都不是以政策面、基本面或市场情绪的转变为依据的，而仅仅是因为资金面发生了边际转变——流入股票市场的资金，或者说杠杆（融资）倍数高于流出股票市场的资金。
我们可以说，在资金面转暖的情况下，一次“牛”来了。反之，则“熊”来了。 当然，在边际资金逐步进场的过程中，政策面、基本面与市场情绪会不断得到改善，这有助于整个行情的深度和广度扩张。但无论如何，“牛”还是“熊”，归根结底是由资金面的边际变化决定的。
贾宜林优质答主大级别牛市有两个，分别是2003-2007年的大行情和1993-1997年的大行情，这两波行情指数和绝大多数个股上涨幅度都很高。
中小级别牛市则有7次，分别是:
1、1991-1992年的大行情，1991年1月至1992年7月，上证指数从200点起步，到1558点落脚，涨幅679%；
2、1996年-1997年大行情，上证指数从512点起步，到1514点落脚，涨幅达195.7%；
3、2006年-2007年大行情，上证指数从998点起步，到6124点落脚，涨幅达513% ；
4、2008年-2009年行情，上证指数从1664点起步，到3616点落脚，涨幅达117.2%；
5、2012年-2013年行情，上证指数从1949点起步，到2444点落脚，涨幅达25.6%；
6、2014年-2015年牛市行情，上证指数从2000点起步，到5178点落脚，涨幅达159% ；
7、2019年-2020年牛市，上证指数从2440点起步，到3458.79点落脚，涨幅达41%。
