中国通胀还是通缩？
首先，明确一个观点，CPI反映的是购买力平价，不是通货膨胀本身，衡量通货膨胀的指标是PPI（工业品出厂价格指数）。 CPI高，只是意味着把钱花在衣食住行上变得不值钱了；而PPI高，才是工厂里生产的产品涨价了，原材料成本增加，导致企业生产成本上升、利润下降。
所以，中国目前的CPI处于高位，但是PPI却在低位。两者严重背离，意味着企业生产的产品价格无法通过CPI指数化（因为CPI过高会有通货紧缩压力而被调控），只能以低于生产成本的价格销售，从而盈利空间极度收缩甚至为负值。
这种情况，对于消费者来说，产品价格在CPI中呈现上涨趋势；但是对于生产者来说，他们的产品在CPI中却毫无存在感。 这种扭曲的情况会促使厂商要么亏损卖出商品（为了钱），要么减产（为了利润），从而使得供给曲线右移。但需求是有弹性的，消费水平提高有个限度，超过这个限度，需求就会回落。也就是说，在CPI走高的情况下，需求会在较高的物价水平下萎缩。 最后的结果就是，物价总水平继续升高，但是经济的增长却受到抑制，产能利用率降低。这种看上去很矛盾的现象其实是一种真实存在的状态——滞涨。
目前中国的CPI居高不下，食品在CPI中所占比重又非常大，短期内难以消减。而PPI持续走低，生产者的亏损面在不断扩大。这种情况下，如果产能过剩行业得不到有效缓解，整个经济可能会陷入通缩螺旋中去。 所以现在的问题是怎么让生产者在通缩的环境里能够获利？
一般来说，通货紧缩的时候，央行应该大量投放流动性，刺激需求上升，这样供给方可以获得收益。但是中国的特殊情况在于，流动性已经严重过剩，央行再怎么投放资金，也无法有效地传导到实体中。那么在这种情况下，只有从供给端着手，通过财政政策和货币政策配合，给予产能过剩行业以支持，才能扭转当前CPI上升而PPI下跌的局面。
不然的话，CPI通缩和PPI通缩的双重压力会迫使中国经济陷入一个两难境地。