中国会让股市完蛋吗？
不会的，因为A股目前的问题不在宏观上，而是在微观上。 我们先看看美国次贷危机的时候，美联储是怎么救市的吧！ 2007年8月初，美国楼市爆出严重负面消息，美联储紧急降息50个基准点；8月17日，美联储再次紧急降息100个基点；9月18日，美联储将利率降至历史低点——0.5%。 为应对金融危机，全球各大主要经济体纷纷下调利率，美国更是将联邦基金利率下调至0.25％的历史低位以刺激经济。 在宽松的货币政策下，美股在随后的时间里迅速反弹回升。
再看我国今年的两次降准和一次降息，对股市的影响如何？ 第一次降准后，股票上涨了一段时间，但是好景不长，仅仅两个月后，又开始了新的下跌； 第二次降准后，大盘略有企稳，但仍然是区间震荡的格局； 最近的一次降息，大盘高开之后一路走低，显示出短期资金对于流动性的敏感程度非常高。
可以发现，当前的A股确实存在着明显的流动性制约因子。 为什么会这样呢？ 我想原因有很多，但是最根本的原因在于当前A股的估值水平处于历史的相对高位。 首先，我们要明确一点，估值高低不是估值是否合理的依据。 但是如果一个资产的估值过高，那么理论上来说，只有两种结果：一种就是像日本一样，经过长期的调整，把估值降下来，另一种就是股价继续上涨，通过时间来消化的高估部分。 从过去的经验来看，后者几乎是不可能的事件，这意味着A股目前面临着最大的风险就是估值风险。 目前A股的估值水平怎么样了呢？ 按照市盈率来估算的话，目前沪深300指数对应的市盈率水平已经接近2007年的峰值（14倍），而创业板的市盈率水平不仅高于10年前，甚至比2015年牛市的巅峰还要更高一些。
如果考虑到上市公司整体的利润是增长的事实，当前的A股的确面临着很大的估值压力。 当然有人会质疑，为什么很多国家处在危机模式下，他们的股市反而涨了很多？ 以韩国为例，KOSPI综指今年累计涨幅已经超过50%，难道韩国的股价也会如A股这样，由于宏观基本面恶化而大跌吗？ 其实，A股与韩国等国家的货币环境是不同的。 韩国的央行也是一直降息降准，甚至出手买入资产来刺激经济，但是韩国的通胀水平一直在上升，现在的CPI已经达到3.1%，所以韩元持续贬值，企业成本不断升高。
从历史上看，当CPI超过3%时，韩国央行就会面临很两难的抉择：加息怕经济陷入衰退，不减息则物价水平居高不下。 相比韩国，我国的货币政策空间要大得多，只要不太过分，通货膨胀对于我国的经济影响并不大。
所以，在低通货膨胀的环境下，我国央行依旧有充足的空间来降息降准，这对股市自然是利好。