目前基金股票大跌原因？
从历史数据回溯，2015 年 6 月至 2016 年 3 月间，A 股曾上演一轮暴跌，沪指最大跌幅达 48%；同样地，当前指数大幅下挫，是否又将迎来新一轮回调？ 首先需要明确的是，市场单次较大程度的下跌，与「估值水平」有密切关系——当然，估值只是影响因子的非充分条件，而非必要条件（即并非估值高就一定会下跌）。
举例说明：如果某只基金在二季度的估值水平是 25 倍，到三季度末估值水平下降到 20 倍，则该基金的估值回落幅度接近 20%。 但倘若该基金本身在二季度的业绩很差，净值增长率仅为 -7%，那么至三季度末，虽然估值下降至 20 倍，但整体净值增长反而变为了 -9%。由此看来，单看估值指标并不能完全解释市场下跌的原因。 另一方面，估值水平只是一个相对概念，在不同时间节点上，同一个指标所代表的意义并不同。还是以过去十年为例，截至 2015 年 6 月，全 A 股市盈率中位数已达到 32.61（相对于 TTM 方法计算的动态值，下同），然而如果回溯到 2007 年 12 月，彼时 A 股的市盈率中位数还只有 24.36。也就是说，仅仅五年时间，沪深 300 的平均市盈率就上升了 25%，翻了一番。若拉长时间到十年，这一数字更是达到 450%！因此仅以当前的估值水平评判 A 股是否存在低估，显然是有失偏颇的。
那是不是说估值指标就没有意义了呢？也不是。如果将考察期的时间维度放大，同时考虑其他一些相关的因素，估值指标就能发挥重要作用。 首先时间维度要放得足够长，至少是中长期的价值判断。例如，若考察期内宏观经济景气度持续回暖，则估值水平的下降通常意味着利好，因为低估值不仅意味着市场整体调整较多，也意味着前期涨幅较大的板块出现回调，市场风格逐渐切换至价值板块身上，此时即便估值水平仍处于高位，也不会对后市产生太大拖累。
其次，要考虑的因素还包括：流动性供求、风险偏好变化以及政策取向等。对于 A 股市场来说，自 2015 年以来流动性一直是在不断改善的，这为市场的上涨提供了充足的动力；然而进入 2016 年之后，流动性供应的前景却并不乐观，货币政策工具的降息降准空间有限，而融资成本上行压力依然较大，这意味着流动性的供应对资产价格的影响将逐渐转向；另外，投资者心理的风险偏好也有变化的过程，比如之前对于券商板块的交易性机会，或许就需要重新评估。 最后，还需要考虑到一点，即由于 A 股市场本身存在显著的结构缺陷，因而估值指标的准确度可能会遭受一定的质疑。尤其是在风格切换之时，中小创个股的估值水平往往处于高位，而权重板块反而处于相对较低的位置，这时候若是盲目追逐估值的最低点，很可能捡了芝麻丢了西瓜。