非标投资是什么？
先放结论，非标投资的本质是投资人在金融市场中寻求的收益率和风险之间的最优平衡点。 所谓非标，就是标准化以外的融资方式。对于直接融资而言，债券、基金等通过公开募集的方式能够实现标准化，而一些未上市企业的债券以及信托计划、保险资管产品等则属于标准化以外的融资方式，即所谓的非标融资。
一、为什么寻找最优平衡点非常重要？ 以银行贷款为例，2016年5月底人民银行公布的商业银行资产负债表中的不良贷款率为2.42%（2017年末为1.93%），虽然部分银行在2017年下半年开始启动大额不良资产处置，但整体上看商业银行的不良贷款率仍然处于较低水平；同时，从利润表来看，2018年上半年商业银行的平均净利润率达到12.8%，两者相加超过15%。
市场利率方面，由于经济下行的压力，货币政策宽松预期不断升温，2018年5年期以上LPR平均降息幅度达到40个基点，1年期LPR平均降息幅度达到30个基点。同时，根据央行《2018年第三季度中国货币政策执行报告》，2018年前三季度广义货币M2同比增速9.2%，社会融资总额同比增速10.0%。
可以看到，当前的利率环境相对较低，随着货币政策的逐步放松，资金供给有望继续提升。而对于企业来说，合理融资的成本与风险之间需要找到一个最佳的结合点才能做到最优化。
二、如何找到这个最佳结合点？ 从历史数据来看，以信用利差衡量的信用风险溢价和以期限利差衡量的流动性溢价基本维持在1.5%~2.0%的区间范围内；我们可以判断，当前市场上企业在融资时愿意付出的成本上限约为8.5%。
考虑到无风险利率通常被定义为政府债利率，目前五年期以上利率一般维持在4%~5%的水平，低于历史平均水平，因此企业融资时愿意承担的最高利率显然会更低。 在考虑风险的情况下，最优的融资利率应该低于8.5%，而在考虑流动性的前提下，最优的融资期限应该大于1年。也就是说，当利率低于8.5%且满足流动性条件的1年以上期限时，企业就能够兼顾成本和风险管理。
三、哪些类型的资产符合上述标准？ 债券中符合上述条件的是中期票据和中长期债券，即发行人主体评级不低于AA-，期限10年以上，票面利率低于市场利率200BP。2018年发行的债券中符合条件的有157只，规模达1568亿元。 但是需要注意的是，这类资产的收益空间会受到政策的影响。以ABS为例，2018年以来监管部门对ABS的政策不断加码，先后出台一系列的通知和指导原则，对于存量项目以及新增项目的审核也更加严格。如果未来监管趋势不变或者力度加大，那么这类资产的收益空间就会被压缩。
除了标准化的资产之外，还有一些非标资产也符合上述要求，如保理业务、SPV结构融资、房地产信托计划等等。 对于求稳的稳健型投资者，同时希望获得一定收益，可以考虑优先配置符合标准的债券；对于追求高收益的高风险投资者，可以搭配配置符合标准的非标资产。