美国一年期利率是多少？
2018年4月，美国1年期利率是3.56% （来源：联邦基金期货） 从图中可以看到，过去几年美国的1年期利率在1%~4%之间波动。 为什么会有这么低的利率？ 首先，我们得了解美联储的加息周期是怎么形成的。 当通胀上升时，美联储会提高利率；当经济过热的时候，美联储也会加息。 但很多时候并不是通胀上升和经济过热同时存在，例如2017年。那么这个时候加息的原因就很能解释了——由于之前加息周期导致的通胀上升还没下来(图1)，因此美联储继续加息以抑制通货膨胀。 但是，如果通胀本来就很低的情况下，美联储加息的基础就不太坚实了。这就是为什么最近几次加息都“缩手缩脚”。
而当前处于衰退期的美国正是这样一个状况：通胀较低，但经济疲弱。美联储的加息步伐也很谨慎。 可以看到，自2015年底开始，美国的CPI一直在低位徘徊，到2017年的时候仍然没有反弹的迹象。（图2） 而PPI从2014年开始就在通缩的边缘挣扎。（图3） 虽然目前美联储加息的意愿很强烈，但是受制于衰退的环境和高企的债务水平，美联储加息的空间并不大。 一年期利率很可能在未来很长一段时间内保持在[1，4]%之间。