管理基金赚钱吗？
首先，我们要明确一点，管理基金的收益和管理者的薪酬并不是同一个概念 我们在评价基金经理的业绩时，采用的指标是基金相对于基准的组合收益率，而不是经理的薪酬。基金经理的薪酬主要包括基本工资、年终奖和分红等，其中分红主要取决于基金是否盈利以及盈利的多少（盈余分配的具体情况在第四部分“如何评估一位基金经理”中讨论）。那么，管理基金到底赚不赚钱呢？
如果我们将管理的基金的收益完全归因于市场因素，也就是说将管理的基金融资成本和回报全部归结为投资策略的市场部分——也就是常说的beta（β）。我们可以利用CAPM模型得到该基金的期望收益，再减去资金的成本，就可以得到该基金的非预期收益。当然，我们实际得到的预期收益往往会比CAPM模型预测的更高一些，这是因为我们会对基金经理进行风险补偿（具体原因在第二部分“什么是风险”中讨论过）。从理论上来说，只要控制了风险，不管采取何种策略，最终都能得到正的收益。 所以通过有效的风险管理，不论你是选股型、选债型或者量化对冲型的基金经理，只要你管理的钱是真正源于你的投资决策而非其他，并且这些决策没有受到外部干涉的话，你都会逐渐积累财富。只不过，选股的基金经理会比选债或是量化对冲的更难赚多一点而已。 但这里我们要注意两个问题：一是我们这里的讨论都没有考虑交易成本，二是我们的模型没有考虑到基金经理的择时能力，即基金是否会在合适的时间入场以及出场。对于大部分基金经理而言，他们的择时能力并没有他们想象中的那么强。事实上，绝大多数的管理成本都可以归因于错误决策所带来的交易成本。如果基金经理能够尽量降低自己的非系统性风险，他们在控制投资风险的同时也能实现财富的累积。
当然，我们这里所有的讨论都假设基金经理所管理的基金能够真正体现他的投资风格且不会受到外界的干扰。但这已经是行业里比较高的标准了。事实上，符合这一标准的基金经理已经属于凤毛麟角了。很多基金经理的管理风格并不是由他本身的个性决定的而是来源于他所服务的机构的需求；而很多时候，市场的风格又总是偏向价值还是成长或者是其他的方向；而即便是同样的风格，不同的市场阶段也有不同的表现。所以，如果我们能找到一个能够长期稳定体现自己风格的投资组合并实现了超越基准的绝对收益，我们仍然可以相信在这个组合的背后一定会有一个优秀的基金经理的存在。