投资基金收益哪来的？
说一个可能不太正确的观点，基金其实是一个“被动”的投资工具。 这里的被动并不是指被动型基金，而是指基金作为一个工具，在正常的市场波动中，它本身不可能提供超额的收益。
基金的收益组成由两部分构成，第一部分是本金投入后产生的“固有收益率”；第二部分就是所谓的“主动管理收益”了。 所谓基组本身的收益率也就是无风险利率，这个收益率基本取决于债券市场的表现。当然对于股票基金来说，其组合的久期一般都会大于1年（债券基金除外）。因此还会面临汇率贬值/升值的风险以及经济下行/上行的风险。不过相对于主动管理部分而言，这部分风险基本上可以被忽视掉。 因为一旦基金经理选择了合理的投资策略并且实施了有效的执行，那么理论上这些风险都是可以被规避掉的。 所以最后我们所说的基金收益率其实就是指主动管理的收益部分了。 而主动管理部分的收益到底是由哪些因素决定的？ 其实这个问题可以转化为另一个问题——主动管理到底干了些什么？或者说主动管理到底动了基金的哪一些属性？ 根据之前基金业协会发布的《公募基金行业报告》显示，在国内目前8400多只基金产品中，约62%的资金集中于前10%的优质公司。所以主动管理可以说绝大部分都集中在选股和择时上。
而选股和择时的本质无非是在挖掘一家公司被低估的价值或者预测未来股价走势。所以最终我们能够看到的基金产品的收益其实都是由“基本面分析”——对于企业价值的判断——决定的。 当然了，可能有人会问那些“捡烟蒂”的价值投资者，比如张坤、董承非等，他们也不动来动去，为什么业绩做得那么好！
我想说首先你要分清投资和交易的定义，其次你也要理解周期的概念。 如果把时间拉长，任何优秀的投资者都可以给你做出非常漂亮的成绩单。但是把时间放短的话，任何失误的交易都有可能让你亏损累累。这就是周期性的缘故。
以张坤为例，他最近一次被人广泛知晓的回调大约是15年股灾的时候，当时很多主动管理的基金产品都跌去了70%甚至更多。但是张坤作为价值投资的践行者却在那个时候逆流而上取得了不错的成绩。这难道不是一种能力吗？ 但是如果你把时间再拉长，你会发现张坤今年的回报其实并不出色。甚至还跑不赢沪深300指数。所以说张坤的年化净值增长率其实也就百分之二三十左右。这样的收益换谁谁能接受呢？ 这大概就是巴菲特所说的——当你躺在功劳簿上睡觉的时候，敌人已经磨刀霍霍向你走来。