成立投资基金是利好吗？
首先，从市场反应来看，成立的基金数量的确会影响市场的短期表现。以美股为例，过去10年来，每季度新增基金的平均涨幅为正且高于纳斯达克指数的只有3个月（2014年第二季度、2015年第一季度和2019年第四季度），而新成立基金规模合计超过6万亿美元的3个季度分别是2013年下半年、2014年和2019年；同期标普500指数分别上涨8.6%、13.7%和13.4%。 同样，在A股历史上，2011年1月至2月、2013年6月至2013年12月和2016年至2018年的几波牛市行情也大多伴随较大规模的基金发行。因此不难看出，在增量资金驱动下，基金成立后形成的增量资金入场往往能够对股票价格产生明显的正向推动作用。 但需要注意的是，这里的“量能”虽然可以由公募基金直接带来，但本质上仍然是由居民通过储蓄或理财产品等途径将资金注入资本市场产生的，因此本质上仍然属于“内源型”融资，并不能算作场外金融创新的成果。并且由于这些资金在投资决策上更倾向于长期持有，因此在时点上和方向上与IPO融券存在一定的替代性。
另一方面，对于市场整体流动性而言，基金规模扩张带来的流动性压力更多的是来自于基金在运作过程中的交易成本。考虑到交易成本的不可逆性和成本曲线斜率的确定性，随着基金数量的累积，总体的交易成本一定会呈现出上升趋势。不过鉴于目前我国的公募基金行业整体仍处于成长期，我们尚无法准确估计当前已经披露的拟募集基金规模中有多少真正能够落地，以及全面铺开之后可能造成的冲击。
需要指出的是，尽管市场上普遍将基金作为机构投资者进行对待，但我们认为，作为一种资管产品，基金最终的投资决策仍然要受到投资人意愿的制约。在市场估值水平适中或者偏低的时候，如果市场风险偏好较为谨慎，那么资金的供应方和投资方就会相互博弈，最终的结果就是资金在金融体系中的循环效率低下甚至可能折返流向存款供给方；反之，如果在估值水平较高的情况下，即使出现资金供需错配的情况，由于投资方的风险偏好在增码，那么相对资金需求方来说其议价能力会显著上升，进而也会提高整个体系的运行效率。