贷款按评估值还是净值？
谢邀，刚刚看完电影《大空头》，里面有个很有意思的情节正好能回答这个问题： 影片中的主角之一Mark，是一个美国独立抵押贷款公司（IMPS）的老板，他找到另一个主角迈克尔，希望迈克尔能够购买他的IMPS，因为迈克尔的公司正在寻求各种渠道的资金来扩大业务规模。 Mark给出的价格是10亿美元，但是迈克尔没有立即答应，而是让Mark把自己的公司重新估值再报价。 这里就涉及两个知识点：
1、如何给企业估值。 通常我们见到的是对企业进行“市值”或“估值”的时候，会考虑其清收价值，也就是当公司经营发生困难的时候，这个公司的清算价值是多少。不过这种计算方式比较粗爆，在资产证券化产品的设计中不会采用这种方式。更加准确的估值方法是，先确定预期未来现金收入（FCF）然后折现（或加权平均）到当前，来计算当前的价值。这里的预期未来现金收入需要提前预测未来正常情况下的现金流，并扣除相应成本费用之后得来。
2、什么是净值。 当计算出当前估值后，还需要结合资产负债情况来确定最终的价格。其中的“净负债”需要特别引起我们的注意。所谓“净负债”就是资产负债表中的所有负债减去所有股东权益后的金额。这里重点不在于负债的数量，而在于负债的质量。如果以未来的预期收入作为还款来源，那么这部分收入必须是能够覆盖当前负债的本金和利息的；否则就会存在风险敞口，甚至会导致风险爆发。
回到电影中，Michael之所以拒绝Mark最开始给的10亿美元的报价，就是因为Mark虽然估值10亿，但偿债基金却只准备了7.5亿，所谓的溢价部分其实是虚的，一旦市场下跌或者客户违约，他们根本无力偿还额外的2.5亿。这显然无法满足迈克尔的要求。 最后迈克尔为了促成交易，自己出资3亿美元购买了Mark的IMPS，同时要求Mark追加2.5亿美元的偿债基金。