证券属于周期性行业吗？
综合而言，券商行业的整体业绩与大盘指数有较强的相关性，大盘上涨时其业绩及估值会有所上涨，大盘下跌时则会相应下跌，是较为典型的强周期性行业。
从券商板块指数表现来看，2015 年牛市以来，券商板块经历了四轮牛熊转换：
第一轮为2015.01-2018.10，该轮牛市券商行情主要受益于资本市场改革深化，牛市带动行业基本面改善与估值上升。
第二轮为2018.11-2020.07，行情启动于资管新规后，期间指数持续震荡上行，在 2020 年 7 月达到阶段高点，券商板块累计涨幅 68.79%，行情启动的核心驱动因素为科创板推出与注册制落地。
第三轮为 2020.07-2021.03，券商板块累计涨幅-25.8%，估值持续回落。行情回调源于资本市场改革节奏边际减弱。
第四轮为 2021.03-至今，券商板块累计涨幅 14.3%，行情驱动因素主要为市场交投活跃度回升及券商公募牌照落地。券商行业发展初期，业务结构较为单一，盈利来源以经纪业务为主，自身经营业绩对证券市场的依赖程度较高（历史上，证券市场牛熊转换过程中，经纪业务主导下的证券行业盈利能力也随之呈现明显的周期波动性），证券公司的盈利水平在牛市中较猛增，而在熊市中快速回落，呈现非常显著的强周期性。