市盈率如何影响股票？
先引用一篇经典的论文《投资者、交易者和市场行为》中的一段内容来解释，这篇文章是詹姆斯.西蒙斯在1989年所写（当时他还没因为发明蒙特卡洛模拟而获得诺贝尔奖）。 文中认为投资者对信息的反应分为三个阶段：理解信息→形成预期→调整投资。
第一阶段的理解信息，是指投资者接受到信息并理解其含义；第二阶段的形成预期，是指投资者根据信息修改自己的预期；第三阶段是调整投资，也就是根据更新的预期去进行调整。 这篇文章最重要的一个结论就是：由于人们对于信息的反应是有滞后性的，因此历史市盈率的统计数据对于预测未来股价变化几乎是没有用处的！
很多文章都提到一个所谓的“特雷斯尼克定理”：过去的价格不能预测未来的价格。这实际上也是基于对人类心理和行为研究的结论得出来的。 也就是说，虽然市盈率能比较准确反映一只股票的当前价值，但由于投资者的心理因素，会使得市场对于市盈率这种相对估值方法产生的反应存在延迟效应，所以之前的历史数据对于预测未来没有意义。 当然，这里的投资者反应延迟是有一定条件的：必须是单一的信息（而不是混合了各种假消息）并且只能是对好消息的反应（例如盈利增长或者每股收益提高）。否则的话，投资者会对信息作出过度反应，进而纠正这种延迟现象。
另外需要提一下的是，本文提到的投资者反应是针对个体的行为，并没有涉及整体的市场。单个人的反应速度是很难超过光速的，因此上述理论对于解释整体的市场行情是比较有用的。