美国牛市原因？
最近很多新入市的投资者都在问，为什么美股能够持续大涨呢？是美联储无底线量化宽松刺激的结果吗？ 其实，这个问题有点伪，因为无论是不是美联储刺激，美股都会上涨，而且会涨很久。 之所以这么肯定，原因很简单，因为美股的底部区域是在2008年次贷危机中形成的。当时美联储在次贷危机爆发后，连续降息至0利率附近，并推出量化宽松政策，全球很多国家的央行也陆续跟进。
但在当时的金融危机背景下，不管是谁推出的宽松政策，结果都是一样的——金融危机后市场流动性枯竭，所有资产价格暴跌（除了黄金）。作为当时世界最大的经济体和军事力量象征，美国的经济数据一度恶化到二战后的最差水平，31%的失业率，GDP增速为负值等等；但即便这样，市场仍然认为美联储的宽松力度远远不够，纷纷指责美联储不作为。
直到2010年底，QE3启动，美联储才开始真的“大放水”，而那时美股已经涨了一轮了。 但很多人不知道的是，第一次量化宽松时，由于市场恐慌，美联储直接购买了金融衍生品——信用违约掉期（CDS）来救市。CDS是一种保险产品，当初设计出来就是用于防范企业贷款违约风险的，其标的资产是企业债。但由于企业债很大一部分都是融资杠杆买的，当企业盈利下滑时，现金流就会不好，这时债务违约风险就会暴露，CDS的价格就会飙升。
当年十月，CDS一度涨到千分之七左右（按到期收益率计算），这意味着投资100元CDS，一年后只能收到7块钱利息，而代价则是付出100块钱本金。面对飙升的CDS，美联储直接出面，以极低的利率买走了市场上所有的CDS，从而抑制了市场的过度恐慌（毕竟钱在那，不抢就买不到了）。 当然，后面美联储又相继推出了许多量化宽松计划，美股也不断创新高。那这次跟之前的区别在哪里呢？最大的不同在于，现在美联储不仅买国债，还买企业债。
我们都知道，债券分为企业债和国债，两者的本质区别在企业信用和市场流动性上。一般来说，国债的风险较低，收益也相对较低，而企业债的风险较高，但同时收益也很大。 过去十年，为了刺激经济增长，各国政府都大量发行国债，尤其中国和美国，几年时间国债规模翻了好几番。但如今情况发生了变化，因为经济增长放缓，很多企业的利润下滑甚至亏损，导致企业债的违约风险提高，信用利差扩大。
之前我们讲过，货币的本质其实是负债，你手里的人民币其实本质上是美国政府的债务，它代表的就是你对美国政府未来收入支付承诺的权利。如果企业债的违约率上升，那么最终会传导到国债违约率上升，进而影响货币发行的信用基础。 这对美联储是一个非常大的打击。