美国国债反应什么？
简单说，美债收益率（市场利率）=通胀率+自然失业率； 实际收益率= 通胀率-通货膨胀预期。 其中，通胀率和自然失业率反映的是真实世界的情况，而通货膨胀预期是投资者对于未来通胀率的预期。 所以，实际收益率= inflation rate – expectation of future inflation. 当预期通胀率低的时候，实际收益率也低。反之亦然。 所以实际上，美债的反应就是“对通货膨胀的预期”。 美债利率上升，说明市场认为通货膨胀将要升高。反过来，如果美债利率下降，则表明市场对于通货膨胀的担忧减弱。
从历史数据来看，美债利率与TIPS隐含的通货膨胀率几乎完全正相关。也就是说美债利率能够很好地反映通货膨胀预期的情况。 但问题是，当前的通货膨胀率并不高（低于1%）且稳定在一个较低的水平，为什么美债利率会涨得如此疯狂呢？！ 这主要是因为：当前美国经济的运行状态是，极度通缩——极度通胀的周期循环。每次通缩来临，都会造成债务水平的攀升以及政府支出增加（因为降低税率和减少财政支出都是无效的行为）。同时，通缩又导致收入下降，税收减少，财政赤字扩大。这样恶性循环的结果就是，美联储不得不无限量QE，从而推动资产价格泡沫的膨胀。 而一旦经济进入剧烈的通胀阶段，美联储加息抑制通胀的上限就会被触及，此时泡沫破灭，所有的问题都回到了原点。这就是现在美联储主席耶伦所面临的困境。 为了限制极端情况（通缩或者通胀）的损失，美联储在2012年设立了新的目标区间【（0％至2％）】。
从这个角度来看，目前的美债利率其实是在合理的范围内的。毕竟美联储还没有开始加息，甚至还在不断地量化宽松。当然，加息迟早要来的，到那时候，美债利率很有可能再次飙升。 所以目前的这个情况，其实就是一个“逼空”的市场行为——逼着美联储加息，否则债市就要崩盘。 对于中国来说，由于处于经济发展的中段，面临的需求是一边要控制通货膨胀，一边又要刺激经济发展。所以，在中国央行的工具箱中，降息降准都有空间，甚至有可能是非常充足的。但美国的降息空间早已耗尽，再降息就会触及流动性陷阱。所以，中美之间的利差实际上代表着两国央行不同的政策诉求。中国的降息降准意味着资金成本的下降，刺激经济的发展，而这必然会推高物价水平，引起通胀。中美之间利差的缩小实际上是逼迫中国央行面对通胀的选择：要么降息降准刺激通胀上行，要么保持利率不变承受通胀的压力。这的确是一个非常两难的抉择。