基金为什么不减仓？
对于基金经理来说，仓位控制是一门艺术。 减仓过快过猛的话，可能会错过后面的上涨，而减仓不到位的话，可能又会面对回调风险。 那么仓位应该在什么时机和位置进行控制呢？这取决于市场的风险偏好以及估值。
首先我们要搞清楚一个概念，所谓的“仓位”到底是指什么。其实它反映的是投资者所持头寸的风险暴露程度。例如你持有100块钱现金，然后以8%的年化收益率买入了一篮子资产组合，等价于你在市场中冒了20元风险来获取这8%的回报率。我们可以通过降低仓位来减少风险暴露，提高投资的安全边际。
其次我们再来看看风险管理中的另一个重要指标——标准差（波动率）。这个指标反映了组合在一段时间内的波动幅度，我们比较关心的往往是其中绝对值较大的波动，即出现“尖峰”的概率。如果某次交易你的损失超过了你设定止损位的3％，那么我们可以说这次交易产生了1个标准差的波动，是一次“尖峰”。从图中可以看到，一次“尖峰”往往伴随着连续几天的下行。
最后我们结合仓位和控制风险的关系就可以得出结论：我们在行情上涨过程中应该逐步减仓，并在达到目标收益后全部卖出锁定利润；而在下跌过程中则反之。当然这不是一成不变的死板规则，我们需要结合风险偏好和估值水平来进行判断。比如当市场价格明显高估、而投资者风险中性甚至偏乐观的情况下，减仓的动作就应该更快更猛烈一些。相反，如果在市场行情低迷、价格低估、悲观情绪弥漫的时候，我们的减仓动作就需要更加温和一些。
至于如何把握“减仓的时机”和“位置的尺度”，那是需要更多练习和经验来积累的。我作为职业投资人，也经常会面临这样的两难抉择，需要结合市场环境进行快速决策。但就个人经验而言，我认为减仓操作最好的时间点就是当你已经丧失了追涨杀跌的勇气的时候。