为什么科技股回归？
A 股市值突破 100 万亿元，创出历史新高！这背后的逻辑是什么？哪些板块还可能继续上涨呢？ 我觉得是流动性的充沛+经济复苏的预期+通胀的担忧，这三个因素共同催生了这波行情。
首先来看流动性。上半年央行一共进行了 5280 亿元的 MLF 中期借贷、7400 亿元的逆回购操作。同时还有 6377 亿元的TMLF 到期。所以整体净投放量其实非常大。 另外去年底到今年初，包括国常会、财政部的会议也多次提到保持流动性合理充裕。所以在流动性方面我们是处在一个非常宽松的环境中的。
其次再看经济复苏。从国内的情况看，我国的疫情控制得最好，经济先于其他国家复苏。二季度 GDP 增速回暖到 7.9%。工业生产、投资、消费都有不错的表现。 外需的回暖也是中国经济复苏的重要动力。欧美各国疯狂印钞，美联储大放水的背景下，我国出口在经历了一季度的低迷之后，二季度迅速反弹。
最后看通胀。目前大宗商品纷纷上涨。尤其是铜价已经创下八年新高。全球都在面临通胀的担忧。 从产业链的角度来看，上游商品价格上涨最终会传导到下游制造业。这对 A 股的整体估值也有非常大的影响。 所以从逻辑上来看，当前市场仍然处于一个流动性充沛＋经济复苏预期的框架之中。在这两个宏观背景不变的情况下，市场的风格大概率还是会维持均衡的状态。 短期虽然成长股有调整的风险，但是长期来看，消费和医药仍然是最具有配置价值的方向。而周期板块短期上涨过快，需要注意回调的风险。