行业韧性是什么意思？
从投资的角度，一个行业的持续性决定了其投资的性价比。而一个行业的持续性从经济周期的角度而言，取决于其抵御经济周期衰退的能力，这个能力即行业韧性。而一个行业的行业韧性又取决于其需求的属性和供给的约束。
需求方面，可将行业的需求分为总量需求和更新需求。总量需求由人口、城市化等慢变量决定，更新需求由存量更新、旧改等决定。从需求韧性而言，总量需求属性不弱于更新需求，比如在美国70年销售中枢在70万辆的基础上，波动了±30%，但是总量需求属性是不弱于更新需求的。而存量更新需求会因为基数上升原因导致增速的稳定性出现下降。当然，需求弹性与需求的增速本身有关，需求增速高的需求弹性必然低于增速低的需求弹性。比如，2010年美国房地产市场经历了08-10年的去库存后，需求底部回升是存在较高弹性的。而在中国市场，商品房总量需求的增速很低，且城市化率较高，弹性必然偏低。
除了需求增速以外，需求结构也会对需求韧性产生影响。比如美国居民杠杆较高，当经济下行通胀上行时，居民受制于收入和借贷成本，会大幅压制乘用车和住房需求。而中国的居民杠杆较低，所以收入压制的需求弹性也较低。
供给方面，可将行业的供给约束分为产能周期和环保周期。如果一个行业的供给约束主要在于产能周期，则由于资本开支往往为逆周期，同时产能建设周期较长，这种行业具有类资源品属性，价格弹性在经济衰退期不会受到约束。而如果一个行业的供给约束主要在于环保限制，则环保限产可能随着经济衰退的持续被动放松，供给约束在衰退期逐步消失。