美国缩表对什么股利好？
最近很多消息面上，大家可以看到有关美联储加息的预期，其中就包括减QE（Taper）。其实这背后反映的是通胀上升压力下，美联储如何微操来拿捏通胀的纠结心理。 从历史经验来看，加息周期一般有5个阶段：
1、市场预计加息开始；
2、加息首次正式宣布；
3、加息第一次货币政策会议；
4、加息高峰及临界点；
5、加息结束，货币政策转向。 当下正好处于第三阶段，也就是加息峰值和临界点的确认和摇摆。在这个阶段，本来应该已经明确进入加息周期的美国，因为通胀居高不下，不得不再次左右为难起来——加息太猛会过度抑制经济增长，加息不够又会放任通胀。在这种纠结状态中，我们最近不仅看到了加息的言论，也看到了放缓加息的言论。这就是一种典型的左右为难，进退失据的表现。
这种情形对于A股和港股有什么影响呢？ 从历史数据来看，在美联储加息进程的中后阶段，中国股市往往会有比较好的表现（详见附图）。这是因为，当全球通胀居高不下的时候，为了控制通胀而加息，实际上是对需求端的抑制，而这种抑制最终将传递到低成本资金供给端，从而推高利率。加息过程实际上是一种流动性的收紧。而当流动性收紧至一定程度时，资金价格达到峰值，此时如果通胀预期仍然较高，那么资金价格将会回落，通胀预期将得到验证并成为现实。在此过程中，由于上游商品价格受到供需关系的影响持续走高，因此中下游制造业利润空间受挤压的现象将有所缓解，对股票市场而言属于利多因素。
所以当前美股不断创出新高，而中概股却连续大幅下跌，其实反映的就是这一博弈的过程。随着加息预期的加强，前期涨幅较大的中概股出现回调，而估值回归合理的美股反而继续创新高。不过，需要注意的是，虽然历史上美联储加息周期中后段中国股市有一定幅度上涨，但那次加息周期中中国并未加入其中，而是实行了独立的货币政策。
这一次不一样，中国已经处于美联储加息周期之中，因此不能排除美联储加息最终传导至中国市场，对中国金融体系形成较大冲击的可能。但这种影响肯定是逐渐显现的，目前还看不到显著的迹象。