浪莎股份有价值吗？
浪莎股份最新股价10.57元，从2018年2月28日上市一直到2022年4月6日，股价连续5个“10%”的涨停板，走出一波“五连板”的行情。股价上涨是因为2022年4月3日盘后，公司公告称，与广州市众通房地产投资有限公司签署了《战略合作框架协议》，公司拟以2.8亿元收购众通投资所持广州市君澜置业有限公司50%股权，而该标的公司拥有的土地使用权即将用于浪莎袜业总部大厦项目的开发建设。该项目若如期顺利实施，将有效改善公司现金流和资本结构，提高公司资产质量和盈利能力。
但是，意外出现了：5月24日，该项目居然终止了！根据公告，双方经审慎研究，双方就地块具体合作开发细节未能一致确认，所以终止合作。这到底是怎么回事？众通投资肯定想不到，本想搭上浪莎股份的顺风车，但却搭了进去。
据了解，浪莎股份是一家以袜子、内衣、内裤及家居用品研发、生产及销售为主业的股份公司。公司旗下拥有“浪莎”、“哈瓦那”、“迪迪欧”、“恋恋豆”、“红唇”五个品牌，而“浪莎”品牌则是公司的核心品牌，占公司收入比重约80%。
浪莎股份董事长王琼华曾表示，袜业未来的趋势是向多元化、个性化、智能化、定制化发展。公司的愿景是成为最受消费者喜欢的袜业品牌企业，通过多元化的品牌规划和经营，为消费者提供物超所值的产品。
然而，翻开公司最近5年财报，却发现一个奇怪的现象：从2017年到2021年，虽然公司营业收入从8.42亿元增长至9.81亿元，但归属上市公司股东的净利润却分别为0.18亿元、0.21亿元、0.14亿元、0.16亿元、0.40亿元，呈现明显的“倒V型”走势，扣非净利润同样是“倒V型”走势。
需要指出的是，2017年10月，原中大股份以发行股份及支付现金的方式，作价6.31亿元借壳上市。很显然，这些亏损都是来自于超大股份。2017年12月，浪莎集团以逾3100万元受让其母公司100%股权。这也解释了2017年营业外支出暴增的原因。如果将这两块减掉，公司近5年扣非后净利润实际为1.74亿元，增长率为35.67%，表现还算不错。
然而，5年23倍的市盈率，真的值得出手吗？恐怕为时过早。
截至2022年一季度末，浪莎股份实现营业收入3.47亿元，同比增长54.37%；实现归属于上市公司股东的净利润3681万元，同比增长103.5%。
从业绩上看，浪莎股份近期的增长势头非常猛。但与此同时，公司现金流却连续为负，2018年至2021年（截至第三季度末）的现金流量净额分别为-9941.6万元、-8604.8万元、-4865.4万元和-6682.5万元。
《红周刊》记者又查看了浪莎股份的负债情况。2021年三季报显示，公司短期借款高达4.41亿元，而同期流动资产只有6.39亿元，明显处于负资产状态。而且，2021年三季报显示，截止9月30日，公司应收账款仅为251.31万元，但2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司应收账款为575万元，仅三个月时间，应收账款减少了323.69万元。
从浪莎股份2021年7月24日召开股东大会批准的一项议案来看，公司可能存有账外债权。其议案显示，为进一步推动业务发展，公司及控股子公司对外均存在未入账的应收账款和应收款项，未入账金额总计7276.85万元。
所以，仅看2021年一季报显示的3681万元净利润，其实存在不小的泡沫，真实情况远没有一季报显示的那么好。