中国通胀还会继续吗？
我曾在两年前预测，中国的通胀会在2015年达到顶峰然后开始持续下降，并且给出理由是货币超发和通涨之间的关系有先例可循（两次越南通货膨胀）。 结果，中国在2014年底出现了通货紧缩…… 后来，我在2015年初修正了我的理论，加上一个新变量，财政政策，并再次预言了通涨的起点（3.5%左右）和终点（6%上下），以及中间的波动（见我的知乎问答）。 现在看来，这个经济周期还是很符合逻辑的。 中国在2014-2015年间的通缩主要受收入分配改革的预期影响，因为提高居民消费比例是一个长期的过程，因此在改革前，消费品供给增加，而收入增长停滞，导致了通货紧缩。然而既然改革的意图是明确的，那么随着改革的推进，消费占GDP的比例提升，商品价格逐步上涨，到某个时间点（大约百分之六），人们对于改革的共识会达到一个峰值，商品价格上涨也会到达一个峰值，之后，由于消费品产量已经增加了，消费比重的上升空间就十分有限了，因此物价水平也就很难再提升了。这就是当时我看空大宗商品（尤其是石油），看多A股（低估）的原因。
现在来看，这个分析还是符合实际的。 那么接下来呢？ 我仍然保持我之前观点，即CPI有望在二季度见顶，随后开启通缩之路。原因依旧在于收入分配改革、城镇化和宏观杠杆率的提升。当前CPI中，食品价格所占的比重越来越高，这主要是因为猪瘟和贸易战的影响，肉价飞涨。我认为这两种因素都是短期行为，因此不能计入长期CPI。否则的话，根据费雪效应，CPI将会被高估。
如果我把收入分配改革、城镇化和宏观杠杆率提升分别看成是CPI的驱动因子，采用线性回归的方法得出它们的系数，然后利用现在的数据估计得到残差项，那么这个残差项应该就是CPI的预期值，也就是未来CPI的变化趋势应该取决于上述因子的变化情况。
目前这三个因子正在缓慢的朝着不利于CPI的方向发展。首先，收入分配改革中，中低收入群体的收入占比在逐步提高；其次，城镇化的进程正在加快，农村的人口和在城镇的就业人口都在快速增加，这部分人的收入增长率一般都会被估算为负值（因为农民收入的提高通常被定义为城乡居民收入比值的降低）；最后，企业部门加杠杆的速度在减慢，这意味着企业的盈利能力和利润增速不会继续维持在高位。CPI的预期数值应该在稳步下滑。