债券基金是不是有收益？
1.债券基金的收益和风险如何？ 目前市场上常见的债券型基金按投资对象的不同，分为企业债基金（或称信用债基金）和利率债基金（或称流动性债基金）。 前者主要投资于信用等级较低的企业发行的债券，后者主要投资国债、地方政府债等利率敏感资产。由于目前市场上普遍对信用债的违约率风险敞口较大，所以这里我们主要讨论企业债基金的收益与风险特征。 根据我国现行金融监管体系，银行间市场、交易所市场的债券交易均受相应自律管理组织的监管。为防范市场风险，包括债券基金在内的各类融资工具都受到行业约束性规范的要求。例如，根据人民银行、银保监会、证监会印发《公司信用类债券信息披露管理办法》，公司的债务融资工具（包含公司债券、资产支持证券中涉及的以公司债务作为基础资产的证券化产品）发行人应当按照本办法规定编制债券信息披露文件，并按照规定格式和要求在指定媒体上披露信息。 我们可以参照公司债券的相关要求评估债券基金的潜在风险。 一般认为，公司债券的风险主要包括利率风险、流动性风险、提前偿还风险、违约风险以及利率互换风险等等。
其中，前两类风险属于市场风险，后三类属于信用风险。对于债券基金而言，理论上应该同时承受这两种风险。但实际上，由于其资产组合的特性，债券基金更多地面临着信用风险的问题。 从风险控制的角度来看，影响债券基金风险的主要指标包括久期和凸性，更细化的指标还包括key rate duration(KID) 和implicit duration。
为了简单说明这些问题，我们假定有一只期限5年的债券，当前价格P0=98元，面值100元，每年利息6元，基准利率r=5%。如果持券期不满一年，则按单利计息；若满一年，则按复利计息。假设未来利率走势如下： 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 r（%) 5.25 4.75 4.50 4.25 4.00 P（元） 100 103 105 107 109
首先计算该债券的隐含利率——按照上述利率曲线，使得折现系数等于1的利率。用插值法计算，得到此债券的隐含利率为r_i=4.75%。 接着计算该债券的key rate duration KID。把r_i=4.75%代入公式计算，KID=1.8。最后计算该债券的显性期限，相当于将KID乘2减去1，得到5.6。也就是说，按照当前的利率水平，该债券的变现期限是5年零6个月。
需要注意的是，这里的“期限”是一个统计上的概念，不等于持有至到期进行一次性偿还的实质期限。从风险管理的角度来看，债券的期限结构可以理解为每一期限单位时间内贬值的概率。 所以，通过上面简单的例子就可以看到，当市场利率发生变化时，债券的价格会随之变动，而债券基金的净值势必也会受到影响。 从风险控制角度考虑，合理的信用风险暴露是债券基金经理需要密切关注的。 一般情况下，公募债券基金的投资范围严格限制于符合监管要求的标准化债券，不能直接投资于信用债，通过二级市场买入持有方式配置的债券基金往往会有相对稳定的预期收益。但如果发生极端情况，债券价格大幅下跌导致本金损失，基金投资者也会面临一定的风险。所以在选择债券基金时需要仔细甄别，谨慎投资。