重塑投资物如何固定？
最近，关于「固定收益证券」的话题又热了起来了。 （1）7月6日，上海银保监局发布《关于进一步加强债券市场投资者适当性管理工作的通知》； （2）7月8日，央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，要求加大信贷投放力度，增强贷款市场的流动性；
（3）7月9日，财政部发出通知，决定发行700亿元抗疫特别国债，用于补充银行业资本金。 这一系列组合拳的打出，意在缓解当前市场面临的流动性紧张局面。 而大家关注的重点，则聚焦在“降准”能否落地上。 事实上，央行货币政策工具箱中的“降准”和“降息”，类似于西医外科手术刀和内科输液用药，是货币政策传统的两大工具。 在特定情况下，会通过调整法定存款准备金率的方式向市场释放流动性。 但这次情况不一样！ 此前，国内处于去产能、去库存的宏观环境，制造业融资需求疲弱，产能过剩行业盲目扩张。为了支持实体经济发展，央行采用降准的形式向银行体系注入增量资金，定向降低中小企业融资成本。
但如今，国内经济逐步克服疫情影响回暖，企业投资意愿提升，特别是先进制造业，正面临芯片等上游产品短缺的难题，迫切需要增加资金投入解决燃眉之急。此次降准的指向非常明确，就是要增加对先进制造业的金融扶持，促进经济的转型升级。
不过，从全球视野来看，目前全球的通胀压力正在蔓延。美联储已经多次表态，将会在年底前削减购债规模，而欧洲央行也将于7月底结束购债计划。 海外通货膨胀、资产价格上涨、汇率波动可能带来外溢效应影响我国的外贸出口行业，输入性通胀的风险值得警惕。在此背景下，如果国内仍然采取全面降准的做法可能会造成不必要的通胀预期，不利于我国宏观经济政策目标的实现。本次降准大概率不会施行。
虽然降准不能加仓，但是财政政策工具可以发力。借助特别国债补充商业银行资本金，进而通过信贷方式流向实体经济，这相当于间接融资中的增资扩股，有利于提高商业银行的风险抵御能力，从而扩大对企业放贷的能力。 还可以考虑使用SLF（常备借贷便利）这一货币政策工具。 SLF操作对象主要是符合宏观审慎管理要求、风险可控且经营状况良好的大型优质金融机构，其发放利率一般较LPR（贷款市场报价利率）高出10个BP左右，操作金额一般为几十亿元乃至几百亿元。
今年以来的十次操作中，除两次操作对象包含少量房地产相关的客户之外，其余均为符合宏观审慎管理要求、风险可控且经营情况良好的大型优质金融机构。对于楼市调控，依然保持连续与坚定的态度。 对于那些不符合宏观审慎要求的银行和个人，可以通过OMO（公开市场操作）调节短期流动性缺口，通过MLF（中期借贷便利）调节中长期流动性缺口。