外汇储备是美国国债吗？
先贴一张图，美联储的资产负债表（部分） 上图是美联储的资产负债表的子项目，其中含有多个货币项目和金融资产项目。其中债券项下的Treasury Securities（美国国债）和Foreign Agency Debt（海外政府债权）就是其持有的美国国债和外债。
从下表可以看出2017年初以来各国央行抛售的美债情况： 从上面两个图可以得出以下几个结论：
1、中国持有美债规模大幅减少了428亿美元。 中国作为最早实行资本项目管制的国家之一，在外汇方面一直比较谨慎。自2010年前后，为了控制热钱的流入流出，国家推出了跨境贸易人民币结算业务和外汇管理局建立的个人直接投资外汇管理改革方案。但是，中国依然是采用结售汇制度，也就是企业和个人需要买美元卖人民币的时候，必须到银行申请购汇，而出口获得的美金要存入指定账户等待收汇。在这过程中，由于国家只允许有出口收入的企业和个人参与这项业务，并且严格限制金额，本来应该流动的美国国债市场就被切断了一条血管。这也就使得那些抛售美债的国家，只有中国这一个买家。
2、巴西、沙特等国的减持属于正常调整，而中国的减持股比则较为罕见。 为什么说中国减持股比较为罕见呢？一般来说，央行会根据国际收支状况以及外汇储备变化情况来调节外汇资产结构。当外币供不应求的时候，即经常项目和资本项目均有顺差的情况下，为了减少本币升值压力，会通过市场卖出手中持有的美债，购买其他对美金有需求的国家债券，从而将大量美元调回国内；反之，则通过买入美国国债方式投放美元。
所以从这个角度来看，中国此次减持美债属于一种“异常”行为。其原因也有外界猜测是中国与美国的贸易冲突所致。 然而，我们仔细分析上面两幅图表可以发现一个细节问题——虽然中巴两国在之前都已经多次表示要减少美债规模，但实际执行过程中，巴西仅有93亿美元的美债到期没有续买，而中国则是一次性减持了1254亿美元的美债！这个数值远超其他国家，甚至接近于美国国内流通的货币总量（M2）。可见，一次性大量出售美债不是个小数目，也不是什么正常的行为。如果说巴西的减持还可以理解为策略性调整的话，那么中国的这一举动就有些值得玩味了……是迫于其他国家的压力，还是真的出于战略考虑，又或者是二者皆有？我们就不得而知了。