企业债是私募还是公募?

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“企业债”本身就是一个行业称谓,而不是一个监管分类,所以不存在“属于公募还是私募”的问题。 所谓公司债券(Corporate Bond),是指符合法定发行条件,经核准或注册发行,按照票面金额发行并约定在一定期限还本付息的证券。 只要是依照《公司法》设立的公司法人都可以依法申请发行公司债券,只要满足一定条件并在相关机构审核之后就可以进行发行了。

由于我国的金融体制还在不断完善之中,因此对于不同性质的企业所发行的公司债券在监管上也是有所不同的。 根据发行主体的不同,我国目前的企业债券主要可以分为以下四类:

1. 国债;

2. 地方政府债;

3. 金融机构债券;

4. 上市公司和非上市企业债券。 一般来说,只有信用等级较高、现金流稳定的优质企业才可以发行公司债券,这类债券被称为“高标准债券”(High-quality bond),而评级较低、风险较高的企业所发行的债券则被称为“垃圾债券”(Junk Bonds)。 在国内目前的市场环境下,大多数的新发债券都是标准较高和企业融资需求比较迫切导致的,所以在市场上出现的往往是标准更高一些的债券产品。而对于一些资质相对较差的企业,如果确有融资需求且愿意支付较高成本来完成融资,那么这类企业的债券就往往能成功发行。不过现在也有越来越多的企业通过寻求中介服务来提升自身债券发行的成功率,比如找一些提供融资顾问服务的专业机构来帮忙优化财务结构、提升信用水平进而实现成功融资。

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从性质上讲,企业债是一种有价证券,它属于商品经济范畴。1914-1918年第一次世界大战期间、1939-1945年第二次世界大战期间,一些主要资本主义国家政府曾大量进行战争筹资,把大部分私人资本都“国有化”、军事化了,战后企业债一度萎缩到无足轻重的地步。从50年代中期起,西方主要国家政府财政困难,不得不放松战时对金融市场的严格管制和对企业的种种约束,在这种情况下,企业债券才开始回复和发展。到了70年代,在西方国家债务证券的流通市场上,“政府证券市场”与“企业债券市场”已成鼎足而立之势了。目前,在西方国家,企业债券的发行和买卖要比股票广大。企业债券按抵押担保情况,可以分为有担保债券和无担保债券两类。

有担保债券是在发行时确定了财产担保的债券。按照抵押财产的种类和担保的顺序,又区分为第一抵押债券(即按第一顺序得到抵押品清偿的债券)、第二抵押债券以及信托债券等等。第一抵押债券的信用较好,发行价格也较高,例如1977年美国通用电气公司和克莱斯勒公司分别发行20年期的普通公司债券(第一抵押债券),票面利率分别为8.3%和8.625%。第二抵押债券的信用次于第一抵押债券,发行价格要低一些。信托债券的发行价格更低,如美国雷诺烟草公司1977年7月发行2.5亿美元无担保信托债券,利率为8.7%,期限为30年。

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