什么是阿尔法对冲基金？
“阿尔法”（Alpha）最早是一个投资领域里的术语，指一种策略或基金表现超过基准的超额收益。 阿尔法策略在金融里基本代表了主动管理，因为主动管理的基本概念就是寻找能带来阿尔法的策略或者管理人。而被动管理的理念就是要复制基准的组合，不寻求超越基准的收益。 所以我们可以这样理解阿尔法和贝塔： 对于主动管理，我们一般用“阿尔法”来表示超越基准的能力。对于被动管理一般用“贝塔”来代表跟踪效果。
这里需要特别说明的是，虽然“贝塔”代表跟踪的效果，但是“贝塔”值并不是越大越好，“贝塔”值超标并不一定意味着这个管理人就值得信任以及能够持续带来回报。 举例来说：假设某个策略/基金的基准是沪深300，其年化收益率/风险比为1.25/0.875=1.4，则其阿尔法值为1.4。如果某个策略/基金的基准是上证50，其年化收益率/风险比为0.66/0.98=0.67，那其贝塔值为0.67。 如果我们将这两个数值放到一个图表里进行对比，我们会发现它们的走势几乎一样。这说明策略A或基金A跟踪的效果并不好，因为它的贝塔值很低但阿尔法值很高；或者说策略B或者基金B虽然贝塔值高，但是并不代表它超额收益能力就强。
为什么这样说呢？因为主动管理理论告诉我们，一个好的策略/基金应该同时具有正的阿尔法值和负的贝塔值，而且二者幅度差不多大。也就是说，当我们建立了有效市场假说理论基石之后，策略/基金的表现就可以用阿尔法和贝塔来同时表达。其中： 上式中，R_p为策略/基金组合的期望收益率； R_b 为所选择基准的期望收益率； 为策略／基组的方差——协方差矩阵； 为基准的方差一协方差矩阵。
当然，除了考虑总体的阿尔法与贝塔，我们还常常需要考虑单个资产的阿尔法与贝塔。因为一个糟糕的投资往往不是由一只坏蛋组成，而是由一两只表现不好的资产拖累导致整体业绩不佳。所以我们需要对单资产的表现进行评价时，同样可以使用阿尔法与贝塔。